Chine : les autorités déterminées à soutenir l’économie

La Chine a annoncé ces derniers jours plusieurs mesures fortes afin de soutenir son économie et adresser notamment la problématique de l’immobilier en grande difficulté.
Un arsenal de mesures pour soutenir l’économie
Au cours d’un bureau politique inhabituel, les autorités chinoises ont promis de déployer prochainement de nouvelles mesures fiscales afin de soutenir l’économie et atteindre l’objectif de croissance de 5% en 2024. Cette intervention fait suite à des mesures de liquidité annoncées plus tôt par la banque centrale chinoise (PBOC) qui a décidé de baisser son taux court terme de 20bp ainsi que le taux des réserves obligatoires des banques de 50bp. Entre autres mesures, les taux de crédits immobiliers seront également abaissés de 50bp, ainsi que des mesures fiscales afin de fournir un soutien au consommateur chinois. Une enveloppe équivalente à un peu plus de 100Md$ de prêts de la PBOC sera destinée aux fonds d’investissement, assureurs et autres institutions financières pour l’acquisition d’actions afin de stabiliser les marchés et doper la confiance.
L’économie chinoise dans une situation délicate
Depuis plusieurs trimestres, le gouvernement chinois tente de sortir des effets négatifs de la crise immobilière qui mine son économie et met clairement à risque l’objectif de croissance des autorités de 5% pour cette année. De son côté, le consensus des économistes doute de plus en plus de la capacité à atteindre cet engagement (attentes à +4,8% de croissance cette année). Alors que le monde développé lutte encore contre les pressions inflationnistes, la Chine flirte avec la déflation, les prix à la production étant en repli depuis près de 2 ans. Cette baisse des prix à la production constitue un problème important pour une économie qui reste largement dépendante des exportations vers le reste du monde et illustre les surcapacités toujours existantes dans l’industrie. Par ailleurs, cette faiblesse des prix à la production risque de se traduire dans les prix à la consommation et de pousser l’économie en déflation, menaçant sa croissance.


Un soutien (enfin ?) de taille significative
Le principal problème de l’économie chinoise est le dégonflement de la bulle immobilière qui pèse sur les prix des logements et mine le moral des consommateurs. En effet, alors que dans le monde développé, l’immobilier représente entre 20% et 30% de la richesse des ménages, il pèse plus de 60% dans le patrimoine des ménages chinois. Il est donc primordial pour les autorités chinoises de parvenir à stabiliser le marché de l’immobilier afin de soutenir l’économie.
Jusqu’à présent, les autorités chinoises se sont contentées de mesures ponctuelles et relativement limitées. Compte tenu de la difficulté de la situation et de ces nouvelles annonces, le taux 10 ans en Chine est tombé sur des plus bas historiques récemment. Les marchés financiers ailleurs dans le monde accueillent cette détermination avec enthousiasme, les valeurs les plus exposées au cycle chinois en profitant particulièrement (CAC 40, DAX, valeurs de croissance internationales notamment…). Au-delà du court terme et de l’impact sur le sentiment général, il reste à déterminer si ces mesures seront suffisantes pour lutter contre la menace déflationniste. L’exemple Japonais des dernières décennies montre qu’au-delà des effets de court terme, les achats d’actions se sont avérés efficaces pour stabiliser le marché actions, mais semblent avoir eu finalement peu d’effets pour sortir l’économie de la déflation.


Sources des graphiques : LSEG Datastream Natixis Wealth Management
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